Pusat Berita
Jumaat lalu, disebabkan ketidakpastian tentang dasar pentadbiran Trump yang akan datang, indeks dolar AS kekal tidak menentu Setakat ini, indeks dolar AS disebut pada 108.
Setiausaha Perbendaharaan A.S. Yellen menghantar surat kepada pimpinan kongres A.S. mengenai isu siling hutang.
Kabinet Jepun meluluskan bajet rekod sebanyak 115.5 trilion yen untuk tahun fiskal 2025/2026.
Ahli Majlis Tadbir ECB Holzmann: ECB mungkin mempertimbangkan untuk menunggu lebih lama sebelum pemotongan kadar seterusnya.
Presiden Jerman Steinmeier membubarkan parlimen, membuka jalan untuk pilihan raya mengejut pada 23 Februari tahun depan.
Menteri Kanada pergi ke Amerika Syarikat untuk "tolong" membatalkan tarif dan membelanjakan 1 bilion dolar Kanada untuk menyelesaikan masalah sempadan.
Kami berpendapat yen mungkin kekal kukuh pada 2025, terutamanya jika "perang musim bunga" pada suku pertama tahun ini boleh membawa kira-kira 5% atau lebih pertumbuhan gaji, yang akan mengukuhkan keperluan untuk Bank of Japan meneruskan monetarinya proses normalisasi dasar, bermakna Bank of Japan mungkin terus menaikkan kadar faedah pada 2025. Walau bagaimanapun, arah aliran yen sangat bergantung pada tahap kadar faedah bahagian hadapan di Amerika Syarikat Jika dasar yang dilaksanakan oleh Trump selepas memegang jawatan adalah lebih inflasi daripada yang dijangkakan, yen mungkin menghadapi risiko jatuh semula. Selain itu, pasukan kadar A.S. kami percaya bahawa menjelang separuh kedua 2025, pasaran mungkin mempertimbangkan semula kemungkinan kenaikan kadar Fed. Walau bagaimanapun, peningkatan rizab bon asing dan hasil bon Jepun, serta kemungkinan kenaikan kadar faedah selanjutnya oleh Bank of Japan, dijangka dapat mengurangkan kelemahan yen dalam kitaran pengetatan Fed seterusnya. Dengan mengambil kira faktor ini, kami memperhalusi sasaran kami untuk Amerika Syarikat dan Jepun pada akhir 2025 kepada 150.
Keluk hasil Perbendaharaan 5 tahun hingga 30 tahun AS telah didagangkan dalam julat sejak awal November kerana jangkaan pasaran untuk Rizab Persekutuan mengurangkan kadar faedah dalam beberapa bulan akan datang telah berkurangan. Walaupun pasaran, termasuk kami, menjangkakan pemotongan kadar hawkish daripada Fed pada mesyuarat Disembernya, kenyataan dasar, plot titik dan Ringkasan Unjuran Ekonomi (SEP) mendedahkan mesej hawkish daripada yang dijangkakan. Fed telah menjadi lebih berhati-hati kerana ia mempertimbangkan tahap dan masa pelonggaran dasar selanjutnya. Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan (FOMC) juga percaya bahawa risiko untuk mencapai matlamat pekerjaan dan inflasi adalah "secara kasarnya seimbang." Akibatnya, kami menjangkakan Fed akan mengurangkan kadar faedah dua kali pada separuh pertama 2025, dengan jeda dalam pemotongan kadar sebaik sahaja had kadar dana persekutuan mencapai 4%.
Atas sebab ini, kami percaya keluk hasil Perbendaharaan A.S. akan kekal secara relatif stabil dalam jangka pendek, tetapi mungkin meningkat pada separuh kedua 2025. Ini kerana kadar hadapan telah menjadi berlabuh selepas Fed berhenti menaikkan kadar, manakala momentum pertumbuhan ekonomi yang bertambah baik akan mendorong kadar jangka panjang lebih tinggi. Tarif yang lebih tinggi dan dasar imigresen yang lebih ketat akan menjadi faktor utama dalam peningkatan inflasi A.S. Digabungkan dengan peningkatan dalam pembekalan Perbendaharaan disebabkan pemotongan cukai, faktor-faktor ini boleh meningkatkan premium jangka pada Perbendaharaan.
Pakar strategi pertukaran asing Société Générale Kit Jewkes berkata dalam satu laporan bahawa ia mungkin mengambil sedikit masa untuk kadar pertukaran dolar euro pulih memandangkan perbezaan kadar faedah jangka pendek yang tidak menguntungkan. Beliau berkata, ramalan kadar faedah Societe Generale menunjukkan bahawa pada separuh pertama 2025, kadar pertukaran euro-dolar akan turun naik dalam julat 1.03-1.06 dolar AS, dan hanya akan meningkat kepada 1.10 dolar AS pada separuh kedua tahun itu. . Kemungkinan peningkatan dalam pertumbuhan ekonomi zon euro, tanda-tanda kelemahan dalam ekonomi A.S. dan kejelasan mengenai dasar Presiden terpilih A.S. Donald Trump boleh membantu euro menjelang musim panas 2025. Bagaimanapun, dia berkata: "Kita perlu bersabar."
Pada pandangan saya, persoalan utama yang dihadapi Bank of England pada 2025 ialah sama ada terdapat ruang untuk pemotongan kadar selanjutnya sejak kitaran pemotongan kadar bermula pada musim panas ini, atau sama ada pemotongan kadar yang ketara mungkin. Walaupun pasaran belum menetapkan harga dalam kemungkinan ini, idea itu sudah mula beredar di beberapa sudut pasaran kewangan.
Dalam keputusan kadar faedah terbaharunya, Bank of England seolah-olah percaya bahawa kadar faedah penanda aras akan jatuh semula kepada 3% menjelang akhir tahun 2025, tetapi mereka juga berkata bahawa ia mungkin mengambil masa sehingga 2027 untuk inflasi kembali kepada jangkaan mereka. tahap sasaran.
Malah, Bank of England menghadapi pelbagai cabaran pada tahun 2025. Mereka bukan sahaja perlu memberi perhatian kepada tahap harga, tetapi juga mesti menyediakan langkah untuk menangani pertumbuhan ekonomi yang perlahan. Selain itu, memandangkan inflasi daripada pertumbuhan gaji berkemungkinan kekal stabil untuk jangka masa yang panjang, bilangan penganggur berkemungkinan akan mula meningkat dengan mendadak pada pertengahan tahun depan.
Lonjakan baru-baru ini dalam pertumbuhan gaji UK ke tahap tertinggi tahun ini, ditambah pula dengan penurunan mendadak dalam pengambilan pekerja, menunjukkan bahawa Bank of England akan menghadapi dua cabaran pekerjaan dan inflasi tahun depan, yang mungkin membawa kepada Jawatankuasa Dasar Monetari (MPC). ) ingin mengurangkan kadar faedah pada 2025 Matlamat menjadi amat sukar.
GBP/USD sememangnya telah mengalami masalah selepas menembusi 1.34 pada bulan September tahun ini. Terutama selepas bajet musim luruh British diumumkan pada bulan Oktober, paun terus jatuh berbanding dolar kepada 1.2485, tetapi mujurlah ia tidak jatuh lebih jauh. Walau bagaimanapun, ia ditindas oleh purata pergerakan eksponen (EMA) 200 hari pada 1.2825, yang menghantar isyarat menurun kepada prospek jangka panjangnya. Sementara menunggu penembusan di atas tahap ini, saya percaya terdapat risiko bahawa GBP/USD akan jatuh di bawah 1.2480 dan melanjutkan penurunannya, dengan sasaran bahagian bawah menyasarkan paras terendah baru-baru ini atau bahkan paras 1.20.
Indeks dolar A.S. pada masa ini dikelilingi oleh banyak berita baik. Selepas pilihan raya AS, terdapat konsensus umum bahawa "American exceptionalism" akan terus wujud, yang juga ditunjukkan dalam data kedudukan. Terutamanya dalam kalangan mata wang G10, kedudukan pasaran pada dolar AS jelas berubah lama sejak 5 November. Kebanyakan dasar Trump bermanfaat kepada pertumbuhan ekonomi A.S. dan bersifat inflasi, yang menjelaskan dengan baik mengapa "American exceptionalism" terus menjadi konsensus pasaran.
Oleh itu, melainkan data ekonomi negara bukan A.S. bertambah baik jauh di luar jangkaan, atau data ekonomi Amerika Syarikat sendiri merosot lebih daripada yang dijangkakan, adalah sukar untuk melihat pembetulan yang bermakna dalam dolar. Kedua-dua kes tidak berada dalam skop andaian asas kami. Malah, apa yang perlu diberi perhatian oleh pelabur ialah sejauh mana Trump bersedia untuk meneruskan dasar tarif dalam tempoh tiga bulan akan datang, kerana dasar tarif mempunyai kesan paling langsung terhadap perubahan pertukaran asing. Semasa penggal pertama Trump, beberapa dasar tarif yang disasarkan memang dilaksanakan, tetapi tiada tarif am dilaksanakan. Sesetengah berpendapat perkara mungkin berbeza kali ini, tetapi mesej yang boleh kami ambil dari tahun pilihan raya super 2024 ialah pengundi sangat membenci inflasi, dan kami ragu bahawa Trump akan bersedia untuk melaksanakan dasar yang akan menghancurkan pendapatan sebenar di Amerika Syarikat . Sudah tentu, terjejas oleh ancaman tarif, pelabur dan sentimen pengguna di negara bukan A.S. akan terjejas secara negatif, sekali gus mengheret ke bawah pertumbuhan ekonomi negara bukan A.S.. Tetapi kita perlu mengulangi bahawa pasaran nampaknya telah menetapkan harga dalam sebahagian besar jangkaan ini, jadi sangat sukar untuk meramalkan dengan cepat pergerakan dramatik seperti EURUSD yang mencapai pariti di bawah keadaan ekonomi dan pasaran semasa. Kesimpulannya, kami percaya bahawa dolar AS sememangnya akan terus mengukuh dan dijangka mencecah 109.60 pada suku pertama 2025.
Berikutan perubahan hawkish pada mesyuarat Fed pada Disember, kami menaikkan ramalan kami untuk kadar dana persekutuan terminal kepada 4-4.25%, jauh melebihi jangkaan pasaran. Seruan untuk kelemahan dolar jangka panjang adalah lebih lemah berbanding sebelum ini, walaupun kebimbangan mengenai defisit fiskal A.S. yang semakin meluas kadang-kadang timbul semula. Kami percaya bahawa lebihan sektor swasta akan menghalang kisah kelemahan dolar daripada menjadi kenyataan. Dan menjelang akhir tahun 2025, Fed mungkin telah menamatkan sepenuhnya kitaran pelonggarannya dan beralih kepada pengetatan, yang akan terus menyokong dolar. Walau bagaimanapun, memandangkan penilaian semasa dolar A.S. menghampiri paras tertinggi dalam sejarah, momentum menaik indeks dolar A.S. mungkin disebabkan terutamanya oleh perbezaan kadar faedah dengan negara bukan A.S..
Kadar tahunan HICP kawasan euro yang diumumkan pada 7 Januari 2025 mungkin meningkat sedikit kepada 2.42%. Dari perspektif sub-item, kadar CPI teras tahunan tidak termasuk tenaga, makanan, alkohol dan tembakau dijangka menurun sedikit. Dalam CPI teras, inflasi industri perkhidmatan mungkin mencapai 3.76%, dan kadar inflasi barangan teras juga akan meningkat sedikit kepada 0.67%. Inflasi tenaga berkemungkinan melantun semula kepada kadar tahunan 0.3% daripada -2% pada bulan November, manakala inflasi makanan, alkohol dan tembakau akan mencapai kadar tahunan 2.8%.
Jika dilihat mengikut negara, kadar tahunan HICP keseluruhan Jerman dijangka meningkat sedikit, dan CPI teras mungkin turun sedikit, terutamanya didorong oleh penurunan inflasi industri perkhidmatan. Bagaimanapun, inflasi tenaga berkemungkinan melantun semula kepada -1.3% setiap tahun daripada -3.6% pada bulan November. Di Perancis, kadar inflasi keseluruhan dijangka meningkat kepada 1.9% tahun ke tahun daripada 1.7% pada November, tetapi CPI teras juga akan terus jatuh kepada 2.12%. Inflasi tenaga pulih daripada pertumbuhan negatif pada bulan November kepada 1.7%.
Walaupun kami berpendapat HICP kawasan euro akan meningkat sedikit pada bulan Disember, kami menjangkakan ia menjadi sejuk pada bulan-bulan selepas itu, selaras dengan penunjuk ringkasan kami mengenai penurunan ketara dalam kadar bulanan inflasi asas pada bulan November. Walau bagaimanapun, berbanding dengan data inflasi pada bulan Disember, kami percaya bahawa data inflasi zon Euro pada Januari 2025 adalah lebih penting Disebabkan oleh tahap ketidakpastian yang tinggi dalam penetapan semula harga dan perubahan berat pada awal tahun, ini akan menjejaskan ramalan kami. zon Euro mencapai 2% masa ramalan tahap inflasi. Buat masa ini, kami percaya bahawa CPI teras di kawasan euro akan mencapai sasaran ECB menjelang akhir 2025, manakala CPI tajuk akan turun naik sekitar 2% untuk kebanyakan tahun.