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지난 금요일, 미국 달러 지수는 연준이 선호하는 인플레이션 지표가 냉각되면서 금리 인하 기대감이 다시 살아나면서 2년 만에 최고치에서 하락했습니다. 현재 미국 달러 지수는 107.72입니다.
미국 PCE와 핵심 PCE 데이터는 전반적으로 예상보다 낮았으며 트레이더들은 내년 3월 연방준비은행의 금리 인하에 대한 베팅을 늘렸습니다.
연준 뉴스:
Fed-Daly: 연준은 2025년 두 번의 금리 인하 전망에 매우 만족하고 있습니다.
윌리엄스: 내년에는 경제 성장이 약 2%로 둔화될 것으로 예상되며 현재 정책 상태는 양호하지만 약간 제한적입니다.
Goolsby: 내 예측은 2025년 금리 경로가 조금 낮아질 것이라는 것입니다. 이자율은 향후 12~18개월에 걸쳐 크게 하락할 가능성이 높습니다.
해맥: 금리 인하에 반대하는 투표는 인플레이션에 대한 우려에서 비롯되었습니다. 연준의 RRP 사용량은 1000억 달러 미만으로 떨어졌습니다.
지정학 관련:
트럼프 대통령은 지난 20일 소셜미디어를 통해 EU가 미국산 원유와 천연가스의 대규모 구매를 통해 미국과의 '거대한' 무역흑자를 줄여야 하며, 그렇지 않으면 EU에 추가 관세를 부과해야 한다고 밝혔다. 유럽연합 집행위원회의 무역 담당 대변인은 다음과 같이 답했습니다. EU-미국 관계를 더욱 강화하는 방법을 트럼프 대통령과 논의할 준비가 되어 있습니다.
트럼프 대통령은 파나마 운하에 미국 선박 통행료를 낮추라고 요구했다. 그렇지 않으면 운하는 미국에 반환될 것이다.
블라디미르 푸틴 러시아 대통령: 국가의 이익을 해치지 않고 미국 및 기타 서방 국가와의 관계를 복원할 준비가 되어 있습니다. 트럼프 “내년에는 푸틴과 만날 수도 있다”
카타르는 경고했습니다: EU가 "기업 지속 가능성 실사 지침"을 시행하면 카타르 에너지는 수익의 5%를 잃게 되거나 카타르가 EU에 천연가스 공급을 중단하게 될 수 있습니다.
팔레스타인 관리: 가자지구 휴전 협상이 90% 완료되었습니다. 이스라엘 소식통: 가자지구 휴전 회담은 합의에 가까워지지 않았습니다. 소식통에 따르면 이스라엘과 하마스는 협상 과정에서 네 가지 주요 문제에 대해 합의했다고 합니다.
후티 반군은 이스라엘 목표물을 공격하기 위해 초음속 탄도 미사일을 사용할 것이라고 발표했습니다. 이스라엘 군의 예비 조사에 따르면 다양한 요격 미사일이 예멘에서 날아오는 탄도 미사일을 격추하지 못한 것으로 나타났습니다.
러시아 카잔의 한 주거용 건물이 공격을 받아 폭발했습니다. 공항 3곳이 잇달아 폐쇄됐고 지방정부는 특별작업에 돌입했습니다. 또 러시아 언론은 쿠르스크주가 우크라이나 미사일의 공격을 받아 5명이 사망하고 26명이 부상했다고 주장했다.
Biden은 미국 정부의 "폐쇄"를 방지하기 위해 긴급 자금 법안에 서명했으며 상원은 이전에 법안을 통과시키기로 투표했습니다.
Barclays는 미국 금리를 높게 유지하는 요인 중 하나가 미국의 (인플레이션) 정책이라고 말했습니다. 12월 회의에서 일부 FOMC 참석자들은 인플레이션 예측에 관세에 대한 기대를 반영하기 시작한 것으로 보입니다. 더욱이, 공식 예측을 수정하지 않은 사람들 사이에서도 현재 많은 사람들은 인플레이션 위험 균형이 상승 방향으로 기울어져 있다고 믿고 있습니다. 파월 의장은 연준이 관세 관련 물가 인상을 어느 정도 검토할 것인지에 대한 질문에 명시적으로 대답하지 않았지만, 우리는 관세가 2025년 하반기, 특히 인플레이션이 상승한 이후 인플레이션 상승으로 이어질 것으로 예상한다고 믿습니다. 이러한 배경에서 연준이 금리를 계속 인하하는 것은 어려운 일이 될 것입니다. 연준은 내년 6월 이후 금리 인하를 일시 중단하고, 관세로 인한 인플레이션 압력이 해소된 후 2026년 중반쯤 금리 인하를 재개할 것으로 예상된다. 우리의 기준에서는 2026년에 두 번의 25 베이시스 포인트 금리 인하가 예상되며, 최종 금리는 3.25~3.50%입니다.
시장은 연휴 시즌에 순조롭게 진입하지 않고 있습니다. 수요일 S&P 500은 금리가 급락하고 VIX가 25포인트 이상 치솟는 등 2024년 이후 두 번째로 최악의 거래일을 기록했습니다. 물론 그 이유는 연준이 성명서, 점 도표 및 커뮤니케이션에서 매파적인 반전으로 시장을 놀라게 했기 때문입니다. 예상보다 약간 높은 영란은행과 일본은행의 비둘기파적 신호, 미국 달러 강세를 견인하는 연준의 매파 성향과 맞물려 미국 달러 지수는 지난 2년간의 거래 범위를 계속 이탈했습니다. 연령.
이것이 연준의 접근 방식에 근본적인 변화를 의미합니까? 우리는 대답이 대부분 "아니오"라고 생각합니다. 그럼에도 불구하고 우리는 연준이 내년에 금리를 두 번만 인하할 것으로 예상하고 있으며 연준과 다른 주요 중앙은행 간에는 의견 차이가 있습니다. 그러나 이는 연준의 반응함수 변화라기보다는 경제 펀더멘털과 미국 예외주의를 특징으로 하는 미국 정책에 달려 있다. 결과적으로, 들어오는 데이터와 정책 뉴스가 그 어느 때보다 중요해졌습니다.
골든텐데이터(Golden Ten Data)는 연준이 2025년 말까지 연방기금 금리 목표를 0.5%포인트 인상했다고 12월 21일 보도했다. 씨티 이코노미스트 앤드루 홀렌호스트(Andrew Hollenhorst)는 연준이 무엇을 해야 할지 전혀 모르는 상황에 처했을 수도 있다고 믿습니다. 11월 핵심 PCE가 전월 대비 0.1% 상승하고 물가 인상이 둔화됨에 따라 연준은 궁극적으로 현재 예상보다 더 많은 금리를 인하할 수도 있습니다. "우리의 기본 사례에서는 노동 시장 약화로 인해 연준이 다음 회의에서 금리를 인하하게 될 것입니다. 이러한 견해는 연준이 1월에 금리 인하를 중단할 것이라는 시장의 기대와 상반됩니다." "그러나 우리가 틀렸다고 해도 실업률의 횡보와 인플레이션 둔화는 적어도 1월을 제외한 모든 회의에서 금리를 인하할 충분한 이유가 됩니다."
일본은행은 목요일 회의에서 금리를 동결하기로 결정했습니다. 우에다 가즈오 지사는 후속 기자회견에서 현재 내년 '봄 싸움'(일본의 봄 임금 협상) 임금 인상에 대한 정보가 부족하고 새 미국 정부의 경제 정책과 그것이 미치는 영향에 대한 불확실성 때문에 설명했다. 일본은 중앙은행이 당분간 금리를 인상하지 않기로 결정했다. 다만 그는 “일본은행이 금리를 인상하지 않겠다는 뜻은 아니고, 이러한 요인들을 더 깊이 이해한 뒤 금리 인상 시기를 결정할 것”이라고 말했다. 그는 또한 금리 인상을 지연하면 뒤처질 위험이 커질 수 있다는 점을 인정했습니다.
우에다 가즈오 총재는 또 일본은행은 중립금리가 이전 평가보다 낮다고 생각하지 않지만 기초자산 가격이 완만하게 오르면 장기적으로 금리를 점진적으로 인상할 계획이라고 지적했다. 일본은행의 결정과 우에다 가즈오의 연설을 토대로 보면 일본은행은 여전히 1월 회의에서 금리 인상을 선택할 것으로 보입니다. 그러나 1월 일본은행 회의 전 지점장 회의에서 중소기업의 임금상승 모멘텀이 부족하다고 판단하거나, 새 미국 정부의 경제정책과 그 영향에 대한 불확실성이 더 크다고 판단할 경우, 일본은행은 일본의 경제 성장 전망에 대한 확신이 부족할 경우 금리 인상이 3월이나 4월로 연기될 수도 있습니다.
연준의 금리 결정이 발표된 후, 그 결과가 우리가 예상했던 것보다 더 매파적이었기 때문에 우리는 내년 연준의 금리 인하에 대한 우리의 기대를 일부 조정했습니다. 우리는 연준이 1월, 3월, 5월이 아닌 내년 3월과 6월에 금리를 인하할 것으로 믿습니다. 파월 총리는 기자회견에서 이번 경제 전망의 매파적 변화에는 실제로 새 정부 출범 후 무역, 이민, 재정 정책의 잠재적 영향을 고려하는 일부 참가자가 포함된다고 말했습니다. 그들은 새로운 정책의 시행이 더 완고한 인플레이션으로 이어질 것이라고 믿고 있으며, 이는 또한 금리 인하 속도에 대해 신중한 태도를 취하도록 유도합니다. 그러나 우리는 2026년 금리 인하 기대치를 변경하지 않았습니다. 따라서 이번 연준의 완화 주기의 최종 금리 수준은 이전 2.4%보다 약간 높은 2.6%가 되어야 합니다.