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先週金曜日、FRBが好むインフレ指標が冷え込む中、利下げ期待が再燃し、米ドル指数は2年ぶりの高値から下落した。現時点で米ドル指数は107.72となっている。
米国のＰＣＥとコアＰＣＥ統計は軒並み予想を下回り、トレーダーらは来年３月の米連邦準備理事会（ＦＲＢ）による利下げへの賭けを強めた。
FRBニュース:
Fed-Daly: FRB は 2025 年に 2 回の利下げを行うという予測に非常に満足しています。
ウィリアムズ: 来年の経済成長率は約 2% に減速すると予想されており、現在の政策状況は良好ですが、若干制限的です。
グールズビー: 私の予測では、2025 年の金利の道筋はもう少し低くなるでしょう。金利は今後 12 ～ 18 か月で大幅に低下する可能性があります。
ハマック氏: 利下げに反対票を投じたのは、インフレへの懸念からでした。 FRBのRRP利用額は1000億ドル未満に低下した。
地政学関連:
トランプ大統領は２０日、ソーシャルメディアで、ＥＵは米国産原油と天然ガスの大規模購入を通じて対米「巨額」貿易黒字を削減すべきで、さもなければＥＵに追加関税を課すと述べた。欧州委員会の通商問題担当報道官は、「ＥＵ・米国関係をさらに強化する方法についてトランプ大統領と話し合う用意がある」と応じた。
トランプ大統領は、パナマ運河の米国船舶の通行料を引き下げるよう要求し、さもなければ「運河は米国に返還される」と述べた。
ロシアのウラジーミル・プーチン大統領：国の利益を損なうことなく、米国や他の西側諸国との関係を回復する用意がある。トランプ大統領：来年プーチン大統領と会談するかもしれない。
カタールは警告：EUが「企業の持続可能性デューデリジェンス指令」を実施すれば、カタール・エナジーは収益の5％を失うか、カタールがEUへの天然ガス供給を停止する可能性がある。
パレスチナ当局者：ガザ停戦交渉は90％完了した。イスラエル情報筋：ガザ停戦交渉は合意に近づいていない。関係者によると、イスラエルとハマスは交渉中に４つの主要問題について合意に達したという。
フーシ派はイスラエルの目標を攻撃するための極超音速弾道ミサイルの使用を発表した。 イスラエル軍による予備調査では、さまざまな迎撃ミサイルがイエメンから飛来する弾道ミサイルを撃墜できなかったことが判明した。
ロシアのカザンで住宅建物が襲撃され爆発し、3つの空港が相次いで閉鎖され、地元政府は特別稼働状態となった。さらに、ロシアのメディアは、クルスク州がウクライナのミサイルによる攻撃を受け、5人が死亡、26人が負傷したと主張した。
バイデン氏は米政府の「閉鎖」を防ぐための緊急資金法案に署名したが、米下院と上院は先にこの法案を可決した。
バークレイズは、米国の金利が高止まりする可能性が高い要因の一つは米国の（インフレ）政策だと述べた。 12月の会合では、一部のFOMC参加者が関税への期待をインフレ予測に反映し始めたようだ。さらに、公式予想を修正していない人々の間でも、インフレリスクのバランスは上向きに傾いていると考える人が多くなっている。パウエル議長は、FRBが関税に関連した物価水準の上昇をどの程度検討する方向に傾いているのかという質問には明確に答えなかったが、特にインフレ率が2025年に上昇した後では、関税は2025年下半期のインフレ上昇につながると予想されると考えている。このような状況を背景に、FRB が利下げを続けることは困難となるだろう。 FRBは来年6月以降利下げを一時停止し、関税によるインフレ圧力が消失した後、2026年半ば頃に利下げを再開すると予想している。当社のベースラインでは、2026年に25ベーシスポイントの利下げが2回行われ、最終金利は3.25～3.50％になると予想している。
市場は穏やかにホリデーシーズンを迎えているわけではない。水曜日、S&P 500は金利が急落し、VIX指数が25ポイントを超えて急上昇し、2024年以来2番目に最悪の取引日となった。その理由はもちろん、声明、ドット・プロット、コミュニケーションにおけるタカ派的なひねりで市場を驚かせたFRBにある。予想を若干上回ったイングランド銀行と日本銀行からのハト派的なシグナルと、米ドル高を促す連邦準備理事会のタカ派姿勢も相まって、米ドル指数は過去2回の取引レンジを引き続き突破した。年。
これはFRBのアプローチの根本的な変更を意味するのでしょうか?答えはほとんどが「ノー」だと思います。それでも、FRBが来年利下げするのは2回にとどまると予想しており、FRBと他の主要中央銀行の間には意見の相違がある。しかし、これはFRBの反応機能の変化ではなく、経済のファンダメンタルズと米国の例外主義を特徴とする米国の政策に依存している。その結果、入ってくるデータや政策ニュースがこれまで以上に重要になっています。
ゴールデン・テン・データは12月21日、米連邦準備理事会（FRB）がフェデラル・ファンド金利の誘導目標を2025年末までに0.5％ポイント引き上げたと報じた。シティのエコノミスト、アンドリュー・ホレンホースト氏は、FRBは何をすべきか見当もつかない状況にあるのではないかと考えている。 １１月のコアＰＣＥは前月比０．１％上昇し、物価上昇が鈍化していることから、ＦＲＢは最終的に現在の予想よりも大幅な利下げを行う可能性がある。 「われわれの基本シナリオでは、労働市場の弱体化によりFRBはその後の会合で利下げに踏み切るだろう。この見方はFRBが1月に利下げを一時停止するという市場の予想に反する」と述べた。 「しかし、たとえ我々が間違っていたとしても、失業率の横ばいやインフレの鈍化は、少なくとも１月を除くすべての会合で利下げを行う十分な理由となる。」
日銀は木曜日の会合で金利を据え置くことを決定した。上田和夫知事はその後の記者会見で、来年の「春闘」（日本の春季賃金交渉）における賃上げに関する情報が現時点で不足していること、また米国新政権の経済政策とそれが社会に与える影響についての不確実性が原因であると説明した。日本、確かに、中央銀行は当面金利を引き上げないことを選択します。ただ、日銀が利上げしないという意味ではなく、こうした要因をより深く理解した上で利上げのタイミングを決定するとも述べた。同氏はまた、利上げを遅らせれば利上げが遅れるリスクが高まる可能性があるとの認識を示した。
上田和夫氏はまた、日銀は中立金利が前回の評価よりも低いとは考えていないが、基礎物価が緩やかに上昇する中で、長期にわたって徐々に金利を引き上げていく計画だと指摘した。日銀の決定と上田和夫氏の講演に基づいて、我々は日銀が1月会合でも利上げを選択すると信じている。ただし、1月の日銀会合前の支店長会議で中小企業の賃金上昇の勢いが不十分であると判断された場合や、米国新政府の経済政策とその影響について不確実性が高まった場合には、日本銀行は、日本の国民が経済成長見通しに対する自信を十分に欠如している場合、利上げは3月か4月に延期される可能性がある。
FRBの金利決定発表後、結果が予想よりもタカ派的だったため、FRBの来年の利下げ予想を若干調整した。 FRBは来年1月、3月、5月ではなく3月と6月に利下げすると考えている。パウエル議長は記者会見で、今回の経済見通しのタカ派的変化には、実際には新政権発足後の通商、移民、財政政策の潜在的影響を考慮した一部の参加者が含まれているとも述べた。彼らは、新政策の実施によりインフレがさらに頑固になると考えており、それが利下げペースに対して慎重な態度をとることにもつながっている。しかし、2026年の利下げ予想には変更を加えていない。したがって、今回のFRB緩和サイクルの最終金利水準は2.6%となり、前回の2.4%より若干高くなるはずである。