Venerdì scorso, l’indice del dollaro USA è sceso dal massimo di due anni dopo che le aspettative per un taglio del tasso di interesse sono ravvivate mentre l’indicatore di inflazione preferito dalla Fed si è raffreddato. Attualmente, l’indice del dollaro USA è quotato a 107,72.
I dati PCE statunitensi e PCE core sono stati inferiori alle attese su tutta la linea e i trader hanno aumentato le loro scommesse su un taglio dei tassi da parte della Federal Reserve a marzo del prossimo anno.
Notizie dalla Fed:
Fed-Daly: La Fed è molto soddisfatta della sua previsione di due tagli dei tassi di interesse nel 2025;
Williams: Si prevede che la crescita economica rallenterà a circa il 2% l’anno prossimo, e l’attuale situazione politica è buona ma leggermente restrittiva;
Goolsby: La mia previsione è che il percorso dei tassi di interesse nel 2025 sarà leggermente più basso. È probabile che i tassi di interesse scendano significativamente nei prossimi 12-18 mesi;
Hammack: Il voto contro i tagli dei tassi di interesse è stato guidato dalle preoccupazioni sull’inflazione. L'utilizzo del RRP da parte della Fed è sceso a meno di 100 miliardi di dollari.
Relativi alla geopolitica:
Il 20 Trump ha dichiarato sui social media che l’UE dovrebbe ridurre il suo “enorme” surplus commerciale con gli Stati Uniti attraverso acquisti su larga scala di petrolio greggio e gas naturale statunitensi, altrimenti imporrà tariffe aggiuntive all’UE. Il portavoce della Commissione europea responsabile degli affari commerciali ha risposto: è pronta a discutere con Trump su come rafforzare ulteriormente le relazioni UE-USA.
Trump ha chiesto che il Canale di Panama riduca i pedaggi sulle navi statunitensi, altrimenti “il canale verrà restituito agli Stati Uniti”.
Il presidente russo Vladimir Putin: pronto a ripristinare le relazioni con gli Stati Uniti e altri paesi occidentali senza danneggiare gli interessi del paese. Trump: potrebbe incontrare Putin l’anno prossimo.
Il Qatar ha avvertito: se l’UE attuasse la “Direttiva sulla due diligence sulla sostenibilità aziendale”, la Qatar Energy perderebbe il 5% delle sue entrate, o potrebbe causare la sospensione della fornitura di gas naturale all’UE da parte del Qatar.
Funzionario palestinese: i negoziati per il cessate il fuoco a Gaza sono completi al 90%. Fonti israeliane: i colloqui per il cessate il fuoco a Gaza non sono vicini al raggiungimento di un accordo. Fonti affermano che Israele e Hamas hanno raggiunto un accordo su quattro questioni principali durante i negoziati.
Gli Houthi hanno annunciato l’uso di missili balistici ipersonici per colpire obiettivi israeliani. Un'indagine preliminare dell'esercito israeliano ha dimostrato che diversi missili intercettori non sono riusciti ad abbattere i missili balistici provenienti dallo Yemen.
Un edificio residenziale a Kazan, in Russia, è stato attaccato ed fatto esplodere. Tre aeroporti sono stati chiusi uno dopo l'altro e il governo locale è entrato in uno stato di lavoro speciale. Inoltre, i media russi hanno affermato che l’oblast di Kursk è stato attaccato da missili ucraini, provocando 5 morti e 26 feriti.
Biden ha firmato il disegno di legge sui finanziamenti di emergenza per impedire la “chiusura” del governo degli Stati Uniti. La Camera dei Rappresentanti e il Senato degli Stati Uniti avevano precedentemente votato per approvare il disegno di legge.
Barclays ha affermato che uno dei fattori che mantengono probabilmente elevati i tassi di interesse statunitensi è la politica (inflazione) statunitense. Alla riunione di dicembre, alcuni partecipanti al FOMC avrebbero iniziato a riflettere le aspettative sui dazi nelle loro previsioni di inflazione. Inoltre, anche tra coloro che non hanno rivisto le previsioni ufficiali, molti ora ritengono che il saldo dei rischi di inflazione sia inclinato al rialzo. Sebbene Powell non abbia risposto esplicitamente alla domanda in che misura la Fed sia propensa a considerare gli aumenti dei livelli dei prezzi legati ai dazi, riteniamo che i dazi dovrebbero portare a un’inflazione più elevata nella seconda metà del 2025, soprattutto dopo che l’inflazione è aumentata nel Negli ultimi anni, in questo contesto, sarà una sfida per la Fed continuare a tagliare i tassi di interesse. Ci aspettiamo che la Fed metta in pausa i tagli dei tassi di interesse dopo giugno del prossimo anno e riprenda i tagli dei tassi intorno alla metà del 2026 una volta che le pressioni inflazionistiche indotte dai dazi si saranno dissipate. Nel nostro scenario di base prevediamo due tagli dei tassi di 25 punti base nel 2026, con un tasso terminale del 3,25-3,50%.
Il mercato non sta entrando dolcemente nelle festività natalizie. Mercoledì, l’S&P 500 ha registrato il secondo peggior giorno di negoziazione dal 2024, con i tassi di interesse in crollo e il VIX che è salito sopra i 25 punti. Il motivo, ovviamente, è la Fed, che ha sorpreso i mercati con la sua svolta aggressiva nelle dichiarazioni, nei dot plot e nelle comunicazioni. Insieme ai segnali accomodanti della Banca d’Inghilterra e della Banca del Giappone, leggermente superiori alle attese, e all’atteggiamento aggressivo della Federal Reserve che ha spinto il dollaro USA più forte, l’indice del dollaro USA ha continuato a uscire dal trading range degli ultimi due anni. anni.
Ciò significa un cambiamento fondamentale nell’approccio della Fed? Pensiamo che la risposta sia per lo più "no". Tuttavia, prevediamo che la Fed taglierà i tassi solo due volte l’anno prossimo, e ci sono disaccordi tra la Fed e le altre principali banche centrali. Tuttavia, ciò dipende dai fondamentali economici e dalla politica americana caratterizzata dall’eccezionalismo americano, piuttosto che da un cambiamento nella funzione di reazione della Fed. A loro volta, i dati e le notizie politiche in arrivo sono più importanti che mai.
Golden Ten Data ha riferito il 21 dicembre che la Federal Reserve ha aumentato l’obiettivo del tasso sui federal fund di 0,5 punti percentuali entro la fine del 2025. L’economista di Citi Andrew Hollenhorst ritiene che la Fed potrebbe trovarsi in una situazione in cui non ha idea di cosa fare. Poiché il PCE core è aumentato dello 0,1% su base mensile a novembre e gli aumenti dei prezzi stanno rallentando, la Fed potrebbe alla fine tagliare i tassi di interesse più di quanto attualmente previsto. "Nel nostro caso di base, un indebolimento del mercato del lavoro porterà la Fed a tagliare i tassi di interesse ad ogni riunione successiva." Questa visione è contraria alle aspettative del mercato secondo cui la Fed sospenderà i tagli dei tassi di interesse a gennaio. "Ma anche se sbagliassimo, un tasso di disoccupazione laterale e un'inflazione in rallentamento sono ragioni sufficienti per tagliare i tassi almeno ad ogni riunione tranne gennaio."
La Banca del Giappone, nella riunione di giovedì, ha deciso di mantenere i tassi di interesse invariati. Il governatore Ueda Kazuo ha spiegato in una successiva conferenza stampa che, a causa dell'attuale mancanza di informazioni sugli aumenti salariali nell'ambito dello "Spring Fight" (negoziati salariali primaverili in Giappone) del prossimo anno, nonché dell'incertezza sulle politiche economiche del nuovo governo statunitense e sul loro impatto sull'economia, Giappone, Certezza, la banca centrale sceglie di non alzare i tassi per il momento. Ma ha anche detto che ciò non significa che la Banca del Giappone non aumenterà i tassi di interesse, ma deciderà i tempi di aumento dei tassi di interesse dopo aver acquisito una comprensione più profonda di questi fattori. Ha anche riconosciuto che ritardare un rialzo dei tassi potrebbe aumentare il rischio di rimanere indietro.
Ueda Kazuo ha inoltre sottolineato che la Banca del Giappone non ritiene che il tasso di interesse neutrale sia inferiore alla valutazione precedente, ma prevede di aumentare gradualmente i tassi di interesse su un periodo più lungo man mano che i prezzi sottostanti aumentano moderatamente. Sulla base della decisione della Banca del Giappone e del discorso di Kazuo Ueda, riteniamo che la Banca del Giappone sceglierà comunque di aumentare i tassi di interesse nella riunione di gennaio. Tuttavia, se la riunione dei direttori delle filiali prima della riunione di gennaio della Banca del Giappone ritiene che lo slancio della crescita salariale delle piccole e medie imprese sia insufficiente, o vi sia maggiore incertezza sulle politiche economiche del nuovo governo statunitense e sul loro impatto, e la Banca del Giappone non ha sufficiente fiducia nelle prospettive di crescita economica, quindi l’aumento dei tassi potrebbe essere rinviato a marzo o aprile.
Dopo la pubblicazione della decisione sui tassi d'interesse della Fed, abbiamo apportato alcune modifiche alle nostre aspettative per il taglio dei tassi da parte della Fed per il prossimo anno poiché il risultato è stato più aggressivo di quanto ci aspettassimo. Riteniamo che la Fed taglierà i tassi di interesse a marzo e giugno del prossimo anno invece che a gennaio, marzo e maggio. Alla conferenza stampa, Powell ha anche affermato che la svolta aggressiva in queste previsioni economiche in realtà include alcuni partecipanti che tengono conto del potenziale impatto del commercio, dell'immigrazione e delle politiche fiscali dopo l'insediamento del nuovo governo. Ritengono che l’attuazione della nuova politica porterà a un’inflazione più persistente, il che li spinge anche ad assumere un atteggiamento cauto nei confronti del ritmo dei tagli dei tassi di interesse. Tuttavia, non abbiamo apportato alcuna modifica alle nostre aspettative di taglio dei tassi di interesse nel 2026. Pertanto, il livello dei tassi di interesse terminali di questo ciclo di allentamento della Fed dovrebbe essere al 2,6%, leggermente superiore al precedente 2,4%.