Pada hari Selasa, ketika para pedagang menunggu hasil pertemuan kebijakan terakhir Federal Reserve tahun ini, indeks dolar AS tetap tinggi dan fluktuatif.
Penjualan ritel AS pada bulan November mencatat tingkat bulanan sebesar 0,7%, tertinggi baru sejak bulan September. Pasar memperkirakan pertumbuhan sebesar 0,5%.
Dilaporkan bahwa Kongres AS telah mencapai kesepakatan mengenai penyediaan dana kepada pemerintah pada bulan Maret tahun depan.
Bank Sentral Eropa sedikit meningkatkan persyaratan modal bank dari 11,2% menjadi 11,3%, dengan alasan meningkatnya risiko.
Indeks iklim bisnis IFO Jerman tercatat 84,7 pada bulan Desember, terendah baru sejak Mei 2020.
Kandidat kanselir Jerman yang konservatif, Merz, mengusulkan pemotongan belanja imigrasi dan sosial sebesar 100 miliar euro.
Parlemen Jepang mengeluarkan anggaran tambahan sebesar US$90 miliar untuk menyuntikkan dana ke dalam stimulus ekonomi.
Geopolitik:
Sumber mengatakan bahwa perundingan gencatan senjata Palestina-Israel telah memasuki tahap "hampir final". Hamas mengatakan jika Israel tidak menetapkan persyaratan baru, perjanjian gencatan senjata mungkin terjadi.
Letnan Jenderal Kirillov, komandan tiga pasukan pertahanan Rusia, tewas dalam pemboman Moskow. Ukraina mengaku bertanggung jawab dan Rusia berjanji akan membalas.
Ringkasan pandangan kelembagaan
Gregor MA Hirt, kepala investasi global dan ahli strategi multi-aset di Allianz Investments: Bank of Japan diperkirakan akan tetap menahan bulan ini atau bersiap untuk kenaikan suku bunga pada bulan Januari
Bank of Japan diperkirakan bersiap untuk mempertahankan suku bunga tidak berubah pada bulan Desember dan mungkin memberikan beberapa panduan mengenai langkah selanjutnya, namun tidak akan berkomitmen untuk tindakan di masa depan. Ia mengatakan perkembangan ekonomi sejalan dengan proyeksi Bank Sentral Jepang, dimana pertumbuhan ekonomi stabil dan data inflasi tampak menggembirakan. Meskipun kondisi mungkin mendukung kenaikan suku bunga, Hirt mencatat bahwa laporan berita menunjukkan adanya kekhawatiran di dalam bank sentral mengenai tindakan prematur. Laporan tersebut juga menunjukkan bahwa Bank of Japan melihat sedikit dampak negatif dari penundaan kenaikan suku bunga. "Kami pikir BOJ mungkin menghindari langkah tersebut menjelang liburan, terutama mengingat volatilitas pasar pada bulan Juli," tambahnya. Konferensi pers setelah keputusan suku bunga akan menjadi kunci untuk mencari petunjuk mengenai kepercayaan terhadap prospek BOJ.
Fanon Credit: The Fed akan memangkas suku bunga secara hawkish, memberikan panduan yang terbuka namun...
Ekspektasi suku bunga: Crédit Agricole memperkirakan pertemuan FOMC bulan Desember akan menurunkan suku bunga sebesar 25 basis poin, penurunan suku bunga ketiga berturut-turut, dengan total penurunan suku bunga sebesar 100 basis poin sepanjang tahun.
Panduan ke depan: The Fed mungkin memberikan panduan ke depan yang bersifat terbuka, dengan menekankan pendekatan yang bergantung pada data. Powell mungkin memberi sinyal kemungkinan jeda kenaikan suku bunga pada awal tahun 2025.
Latar belakang ekonomi: Data ketenagakerjaan dan inflasi bulan November menunjukkan bahwa Federal Reserve mungkin terus menurunkan suku bunga. Risiko inflasi yang berkelanjutan menandakan siklus pelonggaran yang lebih lambat di masa depan.
Prospek dot plot: Perkiraan median suku bunga dana federal pada tahun 2025 dan 2026 dapat dinaikkan masing-masing menjadi 3,6% dan 3,1% (perkiraan bulan September adalah 3,4% dan 2,9% yang menyiratkan penurunan suku bunga sebesar 75 basis poin pada tahun 2025 dan penurunan suku bunga pada tahun 2026 sebesar 50 basis poin, turun dari ekspektasi penurunan suku bunga di bulan September.
Kesimpulan: The Fed akan menurunkan suku bunga sebesar 25 basis poin dan juga mengirimkan sinyal hawkish. Panduan ke depan mungkin menyoroti sikap hati-hati. The Fed mungkin memberi sinyal bahwa mereka akan mengambil tindakan yang lebih agresif pada tahun 2025 jika kondisi ekonomi tangguh dan inflasi tetap tinggi. Jalur pelonggaran yang lebih lambat dan lebih hati-hati.
Kami memperkirakan Federal Reserve akan memutuskan untuk menurunkan suku bunga sebesar 25 basis poin lagi pada pertemuan Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) minggu ini. Namun keputusan ini mungkin tidak bulat, dan Gubernur Fed Bowman mungkin lebih cenderung mendukung penghentian sementara penurunan suku bunga. Pernyataan kebijakan tersebut mungkin menandakan laju penurunan suku bunga yang lebih lambat pada tahun 2025. Kami memperkirakan tiga kali penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin pada tahun 2025, dengan dot plot yang cenderung lebih hati-hati dibandingkan pada bulan September dan perkiraan median kemungkinan akan direvisi lebih tinggi. Data inflasi terbaru menunjukkan bahwa penurunan inflasi telah terhenti, dengan tingkat PCE inti tahunan tetap pada 2,7%, jauh di atas target The Fed sebesar 2%. Hal ini sebagian disebabkan oleh lambatnya penurunan inflasi perumahan dan faktor-faktor yang hanya terjadi satu kali saja badai yang memberikan tekanan pada harga jasa keuangan dan transportasi. Meskipun demikian, dengan produktivitas tenaga kerja yang cenderung lebih baik (ditahunan sebesar 2,2% pada kuartal ketiga), pertumbuhan upah melambat, konsumen menjadi lebih sensitif terhadap kenaikan harga, dan ekspektasi inflasi tetap stabil, kami memperkirakan inflasi akan terus menurun. Namun hal ini hanya sekedar ekspektasi, bukan kenyataan, sehingga The Fed mungkin perlu lebih berhati-hati dalam melakukan penyesuaian kebijakan di masa depan. Di sisi lain, data ketenagakerjaan menunjukkan bahwa pasar tenaga kerja sedang mendingin, dengan rentang rekrutmen industri yang sempit. Hanya industri seperti pemerintah, layanan kesehatan, dan pendidikan yang berkontribusi terhadap pertumbuhan lapangan kerja, dan pasar kerja secara keseluruhan lebih lemah dibandingkan tahun 2019. Peningkatan pengangguran baru-baru ini sebagian disebabkan oleh penambahan peserta pasar tenaga kerja baru yang termasuk dalam jumlah pengangguran sampai mereka mendapatkan pekerjaan. Lowongan kerja tidak dapat sepenuhnya menyerap populasi baru ini, dan tingkat pengangguran diperkirakan akan terus meningkat. Mendinginnya pasar tenaga kerja menunjukkan bahwa suku bunga dana federal akan melanjutkan tren penurunannya.
Selain itu, Biro Analisis Ekonomi membuat revisi naik yang signifikan terhadap data PDB pada bulan September, yang dikombinasikan dengan kejutan tajam dalam belanja konsumen, dapat menyebabkan Federal Reserve menaikkan perkiraan pertumbuhan PDB untuk tahun 2024 dan 2025 dalam laporan ekonomi terbarunya. ramalan. Kami yakin perkiraan inflasi juga kemungkinan akan direvisi naik karena inflasi sektor jasa menjadi lebih tinggi dari perkiraan. Perkiraan pertumbuhan ekonomi yang lebih kuat dan inflasi yang tinggi akan mendorong The Fed untuk memperpendek durasi siklus pelonggaran kebijakannya, yang akan tercermin dalam dot plot terbaru.
Singkatnya, kami percaya bahwa Ketua Fed Powell akan menegaskan kembali pada konferensi pers bahwa The Fed akan mempertahankan sikap yang lebih hati-hati, terutama dengan kemungkinan Trump kembali ke Gedung Putih, dan dampak dari kebijakan yang diambilnya terhadap pertumbuhan ekonomi dan harga. membawa ketidakpastian yang signifikan.
Sejak pertemuan FOMC bulan September, ekspektasi pasar terhadap tingkat kebijakan aktual The Fed telah meningkat sekitar 60 basis poin. Suku bunga OIS riil 1 tahun ke depan tetap stabil di 1,7% hingga 1,85%, yaitu 0,8% hingga 0,9% lebih tinggi dari median suku bunga riil panjang pada bulan September.
Keputusan suku bunga: Kami pikir hampir pasti bahwa The Fed akan menurunkan suku bunga sebesar 25 basis poin lagi pada pertemuan minggu ini, sehingga fokus pasar harusnya berada pada perbedaan antara pandangan akhir suku bunga FOMC dan ekspektasi pasar. Peningkatan harga pasar saat ini sebagian disebabkan oleh premi berjangka karena pasar mengantisipasi kinerja ekonomi yang lebih kuat dan kebijakan fiskal yang mendukung. Selain itu, pidato para pejabat The Fed baru-baru ini relatif keras. Sulit bagi kita untuk memahami mengapa The Fed tiba-tiba khawatir terhadap perekonomian yang terlalu panas (overheating) lagi. Data CPI yang dirilis minggu lalu menunjukkan bahwa inflasi jasa perumahan dan non-perumahan terus menurun, menunjukkan bahwa tren penurunan inflasi terus berlanjut. Rasio lapangan kerja terhadap pengangguran tetap stabil di kisaran 1,1, yang menunjukkan bahwa pasar tenaga kerja masih lebih tenang dibandingkan sebelum pandemi. Ekspektasi inflasi berdasarkan pasar dan survei tetap berada pada target 2%. Selain itu, Survei Opini Senior Loan Officer (SLOOS) terbaru menunjukkan bahwa jumlah permohonan hipotek masih rendah dan permintaan pinjaman bisnis lemah, menunjukkan bahwa kebijakan saat ini masih bersifat restriktif. Oleh karena itu, kami yakin setelah bulan Desember, The Fed akan terus menurunkan suku bunga pada tahun 2025. Kesimpulannya, kami percaya bahwa penilaian pasar terhadap tingkat suku bunga netral The Fed saat ini tidak masuk akal.
Prakiraan Ekonomi: Kami memperkirakan para peserta akan sedikit meningkatkan pertumbuhan ekonomi dan ekspektasi inflasi mereka untuk tahun 2024 dan 2025, namun perkiraan untuk tahun 2026 tidak akan berubah.
Konferensi pers: Ketua Fed Powell diperkirakan akan terus mempertahankan nada netral dalam pidatonya, sambil membiarkan kemungkinan memperlambat laju penurunan suku bunga, sejalan dengan nada pejabat Fed lainnya.
Saat ini, pasar suku bunga percaya bahwa kemungkinan Federal Reserve tidak menurunkan suku bunga pada pertemuan bulan Januari relatif tinggi, namun kami yakin bahwa perkiraan ini tidak akurat. Kami memperkirakan harga ini tidak akan banyak berubah pada minggu ini, karena data penting yang akan menentukan apakah akan menurunkan suku bunga pada bulan Januari tidak akan dirilis dalam waktu dekat. Kami percaya bahwa setelah rilis data ekonomi utama, pasar suku bunga akan memperkirakan penurunan suku bunga berturut-turut oleh Federal Reserve hingga dan termasuk pertemuan bulan Juni 2025, yang juga merupakan perkiraan kami.