Vendredi dernier, l'indice du dollar américain a chuté par rapport à son plus haut niveau depuis deux ans alors que les attentes d'une baisse des taux d'intérêt se sont ravivées alors que l'indicateur d'inflation préféré de la Fed s'est refroidi. Pour l'instant, l'indice du dollar américain est coté à 107,72.
Les données du PCE américain et du PCE de base ont été globalement inférieures aux attentes, et les traders ont augmenté leurs paris sur une réduction des taux par la Réserve fédérale en mars de l'année prochaine.
Nouvelles de la Fed :
Fed-Daly : La Fed est très satisfaite de sa prévision de deux baisses de taux d'intérêt en 2025 ;
Williams : La croissance économique devrait ralentir à environ 2 % l'année prochaine, et la situation politique actuelle est bonne mais légèrement restrictive ;
Goolsby : Je prévois que la trajectoire des taux d’intérêt en 2025 sera un peu plus basse. Les taux d’intérêt devraient baisser considérablement au cours des 12 à 18 prochains mois ;
Hammack : Le vote contre les baisses de taux d’intérêt a été motivé par les inquiétudes concernant l’inflation. Le recours au RRP de la Fed est tombé à moins de 100 milliards de dollars.
Lié à la géopolitique :
Trump a déclaré le 20 sur les réseaux sociaux que l'UE devrait réduire son « énorme » excédent commercial avec les États-Unis grâce à des achats à grande échelle de pétrole brut et de gaz naturel américains, sinon elle imposerait des droits de douane supplémentaires à l'UE. Le porte-parole de la Commission européenne en charge des affaires commerciales a répondu : « Elle est prête à discuter avec Trump de la manière de renforcer davantage les relations UE-États-Unis.
Trump a exigé que le canal de Panama réduise les péages sur les navires américains, sinon « le canal sera restitué aux États-Unis ».
Le président russe Vladimir Poutine : Prêt à rétablir les relations avec les États-Unis et les autres pays occidentaux sans nuire aux intérêts du pays. Trump : il pourrait rencontrer Poutine l’année prochaine.
Le Qatar a prévenu : si l'UE met en œuvre la « Directive sur le devoir de diligence des entreprises en matière de développement durable », cela entraînera une perte de 5 % de ses revenus pour Qatar Energy, ou cela pourrait amener le Qatar à cesser de livrer du gaz naturel à l'UE.
Responsable palestinien : les négociations sur le cessez-le-feu à Gaza sont achevées à 90 %. Sources israéliennes : les pourparlers de cessez-le-feu à Gaza ne sont pas près d’aboutir à un accord. Des sources affirment qu'Israël et le Hamas sont parvenus à un accord sur quatre questions principales au cours des négociations.
Les Houthis ont annoncé l'utilisation de missiles balistiques hypersoniques pour frapper des cibles israéliennes. Une enquête préliminaire menée par l'armée israélienne a montré que divers missiles intercepteurs n'ont pas réussi à abattre des missiles balistiques en provenance du Yémen.
Un immeuble résidentiel à Kazan, en Russie, a été attaqué et explosé. Trois aéroports ont été fermés successivement et le gouvernement local est entré dans un état de fonctionnement particulier. En outre, les médias russes ont affirmé que la région de Koursk avait été attaquée par des missiles ukrainiens, faisant 5 morts et 26 blessés.
Biden a signé le projet de loi de financement d'urgence pour empêcher un « arrêt » du gouvernement américain ; la Chambre des représentants et le Sénat américains ont précédemment voté en faveur de l'adoption du projet de loi.
Barclays a déclaré que l’un des facteurs qui maintiennent les taux d’intérêt américains à un niveau élevé est la politique (d’inflation) américaine. Lors de la réunion de décembre, certains participants du FOMC ont apparemment commencé à refléter les attentes en matière de droits de douane dans leurs prévisions d'inflation. En outre, même parmi ceux qui n’ont pas révisé leurs prévisions officielles, nombreux sont ceux qui estiment désormais que la balance des risques inflationnistes est orientée à la hausse. Bien que Powell n’ait pas répondu explicitement à la question de savoir dans quelle mesure la Fed envisageait d’envisager des augmentations des niveaux de prix liées aux tarifs douaniers, nous pensons que les tarifs devraient entraîner une hausse de l’inflation au second semestre 2025, en particulier après que l’inflation ait augmenté en 2025. Dans ce contexte, il sera difficile pour la Fed de continuer à baisser les taux d’intérêt. Nous nous attendons à ce que la Fed suspende les réductions de taux d’intérêt après juin de l’année prochaine et reprenne les baisses de taux vers la mi-2026 après que les pressions inflationnistes induites par les tarifs douaniers se soient dissipées. Dans notre scénario de référence, nous prévoyons deux baisses de taux de 25 points de base en 2026, avec un taux final de 3,25 à 3,50 %.
Le marché n’aborde pas la période des fêtes en douceur. Mercredi, le S&P 500 a connu sa deuxième pire journée de négociation depuis 2024, avec une chute des taux d'intérêt et une hausse du VIX au-dessus de 25 points. La raison, bien sûr, en est la Fed, qui a surpris les marchés avec sa tournure belliciste dans ses déclarations, ses dot plots et ses communications. Associé aux signaux accommodants de la Banque d'Angleterre et de la Banque du Japon qui ont été légèrement supérieurs aux attentes, et au caractère belliciste de la Réserve fédérale qui a poussé le dollar américain à la hausse, l'indice du dollar américain a continué de sortir de la fourchette de négociation des deux dernières années. années.
Cela signifie-t-il un changement fondamental dans l’approche de la Fed ? Nous pensons que la réponse est généralement « non ». Néanmoins, nous nous attendons à ce que la Fed ne baisse ses taux que deux fois l’année prochaine, et il existe des désaccords entre la Fed et d’autres grandes banques centrales. Toutefois, cela dépend des fondamentaux économiques et de la politique américaine caractérisée par l’exception américaine, plutôt que d’un changement dans la fonction de réaction de la Fed. À leur tour, les données entrantes et les nouvelles politiques sont plus importantes que jamais.
Golden Ten Data a rapporté le 21 décembre que la Réserve fédérale avait relevé l'objectif de taux des fonds fédéraux de 0,5 point de pourcentage d'ici la fin de 2025. L'économiste de Citi, Andrew Hollenhorst, estime que la Fed pourrait se trouver dans une situation où elle ne sait pas quoi faire. Alors que le PCE de base a augmenté de 0,1 % en glissement mensuel en novembre et que la hausse des prix ralentit, la Fed pourrait finalement réduire les taux d'intérêt plus que prévu actuellement. "Dans notre scénario de base, un affaiblissement du marché du travail conduirait la Fed à réduire ses taux d'intérêt à chaque réunion suivante. Ce point de vue est contraire aux attentes du marché selon lesquelles la Fed suspendrait ses réductions de taux d'intérêt en janvier." "Mais même si nous nous trompons, un taux de chômage stable et un ralentissement de l'inflation sont des raisons suffisantes pour réduire les taux au moins à chaque réunion, sauf en janvier."
La Banque du Japon a décidé de maintenir ses taux d'intérêt inchangés lors de sa réunion de jeudi. Le gouverneur Ueda Kazuo a expliqué lors d'une conférence de presse ultérieure qu'en raison du manque actuel d'informations sur les augmentations de salaires lors du « Spring Fight » de l'année prochaine (les négociations salariales de printemps au Japon), ainsi que de l'incertitude concernant les politiques économiques du nouveau gouvernement américain et leur impact sur Japon, Certitude, la banque centrale choisit de ne pas augmenter les taux d'intérêt pour le moment. Mais il a également déclaré que cela ne signifie pas que la Banque du Japon n'augmentera pas les taux d'intérêt, mais qu'elle décidera du moment où elle le fera après avoir mieux compris ces facteurs. Il a également reconnu que retarder une hausse des taux pourrait accroître le risque de prendre du retard.
Ueda Kazuo a également souligné que la Banque du Japon ne considère pas que le taux d'intérêt neutre soit inférieur à son évaluation précédente, mais envisage d'augmenter progressivement les taux d'intérêt sur une période plus longue à mesure que les prix sous-jacents augmentent modérément. Sur la base de la décision de la Banque du Japon et du discours de Kazuo Ueda, nous pensons que la Banque du Japon choisira toujours de relever les taux d’intérêt lors de sa réunion de janvier. Cependant, si les directeurs de succursales réunis avant la réunion de janvier de la Banque du Japon estiment que la dynamique de croissance des salaires des petites et moyennes entreprises est insuffisante, ou s'il existe une plus grande incertitude quant aux politiques économiques du nouveau gouvernement américain et à leur impact, et que la Banque Si le Japon n'a pas suffisamment confiance dans les perspectives de croissance économique, la hausse des taux pourrait alors être reportée à mars ou avril.
Suite à la publication de la décision de la Fed sur les taux d'intérêt, nous avons apporté quelques ajustements à nos prévisions concernant la baisse des taux de la Fed pour l'année prochaine, le résultat étant plus belliciste que prévu. Nous pensons que la Fed réduira ses taux d’intérêt en mars et juin de l’année prochaine au lieu de janvier, mars et mai. Lors de la conférence de presse, Powell a également déclaré que le virage belliciste de ces prévisions économiques incluait en fait certains participants prenant en compte l'impact potentiel des politiques commerciales, d'immigration et fiscales après l'entrée en fonction du nouveau gouvernement. Ils estiment que la mise en œuvre de la nouvelle politique entraînera une inflation plus tenace, ce qui les incite également à adopter une attitude prudente quant au rythme des baisses des taux d'intérêt. Cependant, nous n’avons apporté aucune modification à nos attentes en matière de baisse des taux d’intérêt en 2026. Par conséquent, le niveau final des taux d’intérêt de ce cycle d’assouplissement de la Fed devrait être de 2,6 %, légèrement supérieur aux 2,4 % précédents.