Jumat lalu, indeks dolar AS turun dari level tertingginya dalam dua tahun terakhir karena ekspektasi penurunan suku bunga kembali muncul seiring dengan mendinginnya indikator inflasi favorit The Fed. Saat ini, indeks dolar AS berada di angka 107,72.
Data PCE AS dan PCE inti lebih rendah dari perkiraan secara keseluruhan, dan para pedagang meningkatkan pertaruhan mereka terhadap penurunan suku bunga oleh Federal Reserve pada bulan Maret tahun depan.
Berita Fed:
Fed-Daly: The Fed sangat puas dengan perkiraan penurunan suku bunga dua kali pada tahun 2025;
Williams: Pertumbuhan ekonomi diperkirakan akan melambat menjadi sekitar 2% tahun depan, dan status kebijakan saat ini baik namun sedikit membatasi;
Goolsby: Perkiraan saya adalah jalur suku bunga pada tahun 2025 akan sedikit lebih rendah. Suku bunga kemungkinan akan turun secara signifikan dalam 12 hingga 18 bulan ke depan;
Hammack: Keputusan menentang penurunan suku bunga didorong oleh kekhawatiran terhadap inflasi. Penggunaan RRP The Fed telah turun menjadi kurang dari $100 miliar.
Terkait geopolitik:
Trump menyatakan di media sosial pada tanggal 20 bahwa UE harus mengurangi surplus perdagangan "besar" dengan Amerika Serikat melalui pembelian minyak mentah dan gas alam AS dalam skala besar, jika tidak maka akan mengenakan tarif tambahan pada UE. Juru bicara Komisi Eropa yang membidangi urusan perdagangan menjawab: Mereka siap berdiskusi dengan Trump mengenai cara untuk lebih memperkuat hubungan UE-AS.
Trump menuntut agar Terusan Panama menurunkan jumlah korban di kapal-kapal AS, jika tidak, “terusan tersebut akan dikembalikan ke Amerika.”
Presiden Rusia Vladimir Putin: Siap memulihkan hubungan dengan Amerika Serikat dan negara-negara Barat lainnya tanpa merugikan kepentingan negara. Trump: Mungkin bertemu dengan Putin tahun depan.
Qatar memperingatkan: Jika UE menerapkan "Petunjuk Uji Tuntas Keberlanjutan Perusahaan", hal ini akan menyebabkan Qatar Energy kehilangan 5% pendapatannya, atau dapat menyebabkan Qatar berhenti mengirimkan gas alam ke UE.
Pejabat Palestina: Perundingan gencatan senjata di Gaza telah selesai 90%. Sumber-sumber Israel: Perundingan gencatan senjata di Gaza masih belum mencapai kesepakatan. Sumber mengatakan Israel dan Hamas telah mencapai kesepakatan mengenai empat isu utama selama negosiasi.
Houthi mengumumkan penggunaan rudal balistik hipersonik untuk menyerang sasaran Israel. Investigasi awal yang dilakukan militer Israel menunjukkan bahwa berbagai rudal pencegat gagal menembak jatuh rudal balistik yang datang dari Yaman.
Sebuah bangunan tempat tinggal di Kazan, Rusia diserang dan diledakkan. Tiga bandara ditutup berturut-turut dan pemerintah daerah memasuki kondisi kerja khusus. Selain itu, media Rusia mengklaim Oblast Kursk diserang oleh rudal Ukraina, mengakibatkan 5 kematian dan 26 luka-luka.
Biden menandatangani rancangan undang-undang pendanaan darurat untuk mencegah "penutupan" pemerintahan AS; Dewan Perwakilan Rakyat AS dan Senat sebelumnya memutuskan untuk mengesahkan rancangan undang-undang tersebut.
Barclays mengatakan salah satu faktor yang menjaga tingkat suku bunga AS tetap tinggi adalah kebijakan (inflasi) AS. Pada pertemuan bulan Desember, beberapa peserta FOMC tampaknya mulai mencerminkan ekspektasi tarif dalam perkiraan inflasi mereka. Terlebih lagi, bahkan di antara mereka yang belum merevisi perkiraan resminya, banyak yang kini percaya bahwa keseimbangan risiko inflasi cenderung ke arah positif. Meskipun Powell tidak secara eksplisit menjawab pertanyaan sejauh mana The Fed cenderung mempertimbangkan kenaikan tingkat harga terkait tarif, kami yakin bahwa tarif diperkirakan akan menyebabkan inflasi yang lebih tinggi pada paruh kedua tahun 2025, terutama setelah inflasi meningkat pada tahun 2025. dalam beberapa tahun terakhir. Dengan latar belakang ini, akan menjadi tantangan bagi The Fed untuk terus menurunkan suku bunganya. Kami memperkirakan The Fed akan menghentikan penurunan suku bunga setelah bulan Juni tahun depan dan melanjutkan penurunan suku bunga sekitar pertengahan tahun 2026 setelah tekanan inflasi yang disebabkan oleh tarif mereda. Berdasarkan data dasar kami, kami memperkirakan dua kali penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin pada tahun 2026, dengan tingkat suku bunga akhir sebesar 3,25-3,50%.
Pasar tidak memasuki musim liburan dengan tenang. Pada hari Rabu, S&P 500 mengalami hari perdagangan terburuk kedua sejak 2024, dengan suku bunga anjlok dan VIX melonjak di atas 25 poin. Alasannya, tentu saja, adalah The Fed, yang mengejutkan pasar dengan pernyataan, dot plot, dan komunikasinya yang hawkish. Ditambah dengan sinyal dovish dari Bank of England dan Bank of Japan yang sedikit lebih besar dari perkiraan, dan sikap hawkish dari Federal Reserve yang mendorong dolar AS menguat, indeks dolar AS terus keluar dari kisaran perdagangan dua tahun terakhir. bertahun-tahun.
Apakah ini berarti perubahan mendasar dalam pendekatan The Fed? Menurut kami sebagian besar jawabannya adalah "tidak". Namun, kami memperkirakan The Fed hanya akan menurunkan suku bunga sebanyak dua kali pada tahun depan, dan terdapat perbedaan pendapat antara The Fed dan bank sentral besar lainnya. Namun, hal ini bergantung pada fundamental ekonomi dan kebijakan AS yang bercirikan eksepsionalisme Amerika, dan bukan pada pergeseran fungsi reaksi The Fed. Pada gilirannya, data yang masuk dan berita kebijakan menjadi lebih penting dari sebelumnya.
Golden Ten Data melaporkan pada tanggal 21 Desember bahwa Federal Reserve menaikkan target suku bunga dana federal sebesar 0,5 poin persentase pada akhir tahun 2025. Ekonom Citi Andrew Hollenhorst percaya bahwa The Fed mungkin berada dalam situasi di mana mereka tidak tahu apa yang harus dilakukan. Karena PCE inti naik 0,1% bulan ke bulan di bulan November dan kenaikan harga melambat, The Fed pada akhirnya mungkin akan menurunkan suku bunga lebih dari perkiraan saat ini. “Dalam kasus dasar kami, melemahnya pasar tenaga kerja akan menyebabkan The Fed menurunkan suku bunga pada setiap pertemuan berikutnya.” Pandangan ini bertentangan dengan ekspektasi pasar bahwa The Fed akan menghentikan sementara penurunan suku bunga pada bulan Januari. “Tetapi bahkan jika kita salah, tingkat pengangguran yang menyamping dan melambatnya inflasi adalah alasan yang cukup untuk menurunkan suku bunga setidaknya pada setiap pertemuan kecuali bulan Januari.”
Bank of Japan memutuskan untuk mempertahankan suku bunga tidak berubah pada pertemuan hari Kamis. Gubernur Ueda Kazuo menjelaskan pada konferensi pers berikutnya bahwa karena kurangnya informasi mengenai kenaikan upah pada "Pertarungan Musim Semi" tahun depan (negosiasi upah musim semi di Jepang), serta ketidakpastian mengenai kebijakan ekonomi pemerintah AS yang baru dan dampaknya terhadap Jepang, Yang pasti, bank sentral memilih untuk tidak menaikkan suku bunga untuk sementara waktu. Namun ia juga mengatakan bahwa hal ini tidak berarti bahwa Bank of Japan tidak akan menaikkan suku bunga, namun akan memutuskan waktu kenaikan suku bunga setelah memperoleh pemahaman lebih dalam mengenai faktor-faktor tersebut. Ia juga mengakui bahwa menunda kenaikan suku bunga dapat meningkatkan risiko ketertinggalan.
Ueda Kazuo juga menunjukkan bahwa Bank of Japan tidak percaya bahwa suku bunga netral lebih rendah dari penilaian sebelumnya, namun berencana untuk menaikkan suku bunga secara bertahap dalam jangka waktu yang lebih lama seiring dengan kenaikan harga yang moderat. Berdasarkan keputusan Bank of Japan dan pidato Kazuo Ueda, kami yakin Bank of Japan masih akan memilih untuk menaikkan suku bunga pada pertemuan bulan Januari. Namun, jika pertemuan para manajer cabang sebelum pertemuan Bank of Japan pada bulan Januari meyakini bahwa momentum pertumbuhan upah di perusahaan kecil dan menengah tidak mencukupi, atau terdapat ketidakpastian yang lebih besar mengenai kebijakan ekonomi pemerintah AS yang baru dan dampaknya, maka Bank Sentral akan melakukan hal yang sama. Jika Jepang kurang yakin terhadap keyakinan prospek pertumbuhan ekonomi, maka kenaikan suku bunga mungkin ditunda hingga bulan Maret atau April.
Setelah keputusan suku bunga The Fed dirilis, kami telah melakukan beberapa penyesuaian terhadap ekspektasi kami terhadap penurunan suku bunga The Fed tahun depan karena hasilnya lebih hawkish dari perkiraan kami. Kami yakin The Fed akan menurunkan suku bunga pada bulan Maret dan Juni tahun depan, bukan pada bulan Januari, Maret, dan Mei. Pada konferensi pers, Powell juga mengatakan bahwa perubahan hawkish dalam perkiraan ekonomi ini sebenarnya mencakup beberapa peserta dengan mempertimbangkan potensi dampak kebijakan perdagangan, imigrasi dan fiskal setelah pemerintahan baru mulai menjabat. Mereka percaya bahwa penerapan kebijakan baru ini akan menyebabkan inflasi yang lebih keras, yang juga mendorong mereka untuk mengambil sikap hati-hati terhadap laju penurunan suku bunga. Namun, kami belum melakukan perubahan apa pun terhadap ekspektasi penurunan suku bunga pada tahun 2026. Oleh karena itu, tingkat suku bunga akhir dari siklus pelonggaran The Fed ini harusnya sebesar 2,6%, sedikit lebih tinggi dari sebelumnya sebesar 2,4%.